05/05/2025
Reservas: el BCRA perderá divisas por un pago al FMI y defiende la postura de comprar dólares solo en el piso de la banda
Fuente: 1746440162
El Gobierno sostiene que la prioridad será mantener la cantidad de pesos fija mientras el dólar esté en el centro de la banda. Dudas por la capacidad de acumulación de divisas para cumplir las metas con el Fondo
>Las reservas del Banco Central reflejarán en el inicio de la semana el primer pago de intereses de deuda desde el inicio del acuerdo nuevo con el Fondo Monetario Internacional. El Gobierno, por el momento, decidió mantenerse al margen del mercado cambiario y no sumó divisas en las arcas del BCRA en las primeras tres semanas de vigencia del régimen de tipo de cambio flotante con bandas.
Desde que comenzó la tercera fase del plan económico el Gobierno salió a asegurar que los fundamentos de la macroeconomía y los flujos de intercambio comercial de los próximos meses empujarán al tipo de cambio hacia la parte baja de la zona de fluctuación y que solo concretará compras de divisas en el caso de que toque efectivamente ese piso cambiario cerca de $1.000 para evitar una apreciación mayúscula.
El Palacio de Hacienda volvió a defender esa postura mientras el mercado considera que, de ser sostenida esa idea, la acumulación de reservas será muy menor. Federico Furiase, miembro del directorio del BCRA y asesor del ministro Luis Caputo, reiteró que “la remonetización vía compra de dólares del BCRA en el piso de la banda es la consecuencia de un exceso de demanda de pesos/oferta de dólares, dado los fundamentos macro, el saneamiento de los stocks y los flujos esperados”.
Por lo pronto, luego del acuerdo la relación con el FMI siguió con el primer desembolso y las reuniones en Washington hace diez días y seguirá con el pagos, por USD 630 millones en concepto de intereses y que quedarán reflejados en las próximas horas en el nivel de reservas.
La cuenta de intereses que el Estado tendrá que pagarle, por etapas, al FMI en lo que resta del año supera los USD 1.900 millones. Al no tratarse de vencimientos de capital, el organismo no suele refinanciar esos flujos, que se cancelan directamente con reservas.El mercado cree que la determinación del Gobierno de no intervenir en el centro de la banda dejará en un segundo plano el objetivo de acumular reservas. “Si el BCRA sólo va a comprar cuando el tipo de cambio perfore los US$/ARS 1.000, la respuesta racional por parte de la demanda del sector privado es anticiparse y compra antes de que llegue a ese valor (puesto que lo único que puede pasar si llega a ese valor, es que ‘rebote’)“, indicó un informe de PxQ.
”Esto implica un problema mayúsculo puesto que en un mercado que venía ‘corto’ (exceso de demanda), si el esquema de facto preferido por el gobierno es el de comprar solo en el piso, el proceso de acumulación de reservas podría no tener lugar. Es justamente por este problema lógico que el esquema de jure insta al BCRA a comprar dentro de la banda >En ese sentido, concluyó: “Existe una banda al interior de la banda que ayuda al Gobierno a moderar la volatilidad en el tipo de cambio oficial, lo cual es clave para que los movimientos cambiarios no se trasladen a una aceleración de la inflación. Sin embargo, en la medida en que el tipo de cambio no perfore la banda inferior, el BCRA no comprará divisas y, por tanto, no podrá acumular reservas >El ex ministro de Economía Domingo Cavallo también cuestionó la lógica oficial, al plantear que es una idea equivocada que la intervención dentro de la banda sea inflacionaria. Cavallo sostiene exactamente lo contrario: que la compra de reservas ayudaría a reducir la tasa de riesgo país y la emisión monetaria ayudaría a la re-monetización de la economía, fenómeno que a su vez reforzaría el crecimiento del PBI. La desinflación aumenta la demanda de dinero y si se quiere evitar una suba de la tasa real de interés es necesario permitir que aumente la oferta de dinero. A ese proceso se lo llama ‘re-monetización’”, apuntó Cavallo.Fuente: 1746440162
